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机械设备行业:受益中国基建潮,卡特彼勒业绩超预期,市值创新高,持续推荐中国工程机械龙头三一重工、徐工机械等

发布时间:2017-07-27    研究机构:中泰证券

全球最大工程机械及矿用设备生产商——卡特彼勒发布2017年Q2业绩报告:二季度公司营收113亿美元,同比增长9.7%。实现EPS达1.35美元(去年同期0.93美元);扣除重组成本和二手设备在线拍卖平台IronPlanet的投资收益后,调整后EPS达1.49美元(去年同期1.09美元)。

卡特彼勒上调2017年业绩预测:公司预计全年营收预测提高至420~440亿美元(4月份预测值为380~410亿美元),对应EPS由2.1美元调高至3.5美元(调整后EPS由3.5美元调高至5美元)。对应公司目前660亿美元的市值,2017年预测PE为22×,PS为1.53×。

卡特彼勒业绩增长原因:主要是亚太地区的建筑机械产品销量的增长,亚太地区增长主要受益于中国的基建潮及房地产投资的拉动。

卡特彼勒主营三大板块:2017Q2营收增长最主要来自建筑工程板块1)建筑工程板块营收49.3亿美元,同比增长11.4%;实现净利润9亿美元,同比增长63.8%。

2)能源交通板块营收39.4亿美元,同比增长5.1%;实现净利润7亿美元,同比增长16%。

3)资源业务板块营收17.6亿美元,同比增长20%;实现净利润0.97亿美元,去年同期亏损1.63亿美元。

对标国际巨头,持续重点推荐中国工程机械龙头三一重工、徐工机械等

1)三一重工——中国工程机械龙头:挖掘机龙头,国内市占率超20%;

混凝土机械全球第一,国内市占率超50%;起重机市占率国内前三。2017年1-6月,公司挖掘机累计销量达16154台,同比增长123.2%,远超去年全年的14058台的销量数据。

国际业务占比超40%,未来有望获得较大突破。2012年收购德国普茨迈斯特,加快国际化布局;看好印度等市场。目前公司国际业务收入占比已超过40%,未来有望进一步提升。三一印度、三一欧洲同样迎来快速发展期。

2)徐工机械:汽车起重机销量有望超市场预期,徐工集团挖机高增长。

公司汽车起重机市占率超50%,为国内汽车起重机行业龙头。汽车起重机数据持续高增长。目前徐工集团挖掘机业务尚在上市公司之外,业绩有望大幅增长。

公司海外市场销售业绩增长迅速:徐工集团在欧洲市场取得突破,今年1-4月份公司出口额达2.9亿美元,同比增长97%。其中“一带一路”国家的出口金额占徐工集团出口的75%。

3)除三一重工、徐工机械之外,我们持续重点推荐工程机械龙头企业:

中联重科、安徽合力、柳工(000528)、恒立液压。

风险提示:周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速低于预期风险、宏观经济波动风险。

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